[天风证券]龙头房企销售强劲、地产配置价值再现

2019-05-10 14:28:43

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2019-05-10
  • 报告类型:住宅交易分析
  • 发布机构:天风证券

  事件:克而瑞发布2019年4月百强房企销售额数据,4月当月TOP100、TOP50、TOP10房企销售额分别为9060亿、7486亿、3681亿元,同比增速分别为29%、25%、19%;1-4月累计销售额分别为30056亿、25169亿、12736亿元,同比增速分别为13%、12%、6%。

  4月百强房企销售增速亮眼,但销售额绝对值略有下降

  2019年4月当月TOP100、TOP50、TOP10房企销售额(流量金额)同比增速分别为29%、25%、19%,较3月当月分别上升了41、3、-4个百分点。受2018年4月低基数影响,4月同比增速数据较3月高位有所上升,但单月销售额绝对值有所减少,环比分别减少5.0%、3.4%、2.3%。2019年1-4月TOP100、TOP50、TOP10房企销售额(流量金额)同比增速分别为13%、12%、6%,较1-3月分别上升5、6、5个百分点。我们预计受去年低基数影响,5月销售额增速有望保持高位。

  累计碧桂园、万科、恒大稳居前三,一二线优势明显,三四线降幅收窄

  1-4月累计销售额碧桂园、万科、恒大以累计销售额2370亿、2090亿、1776亿元稳居前三名,累计同比增速分别为-8%、5%、-17%。在我们重点关注的前10家房企中,一二线布局为主的房企销售增速普遍在30%以上,部分以三四线为主布局的企业销售增速受低能级市场影响走弱。此外1-4月累计销售增长前三:美的置业、华发股份、华润置地,累计实现销售额分别为282亿元、264亿元、691亿元,同比增速分别为52%、51%、50%。分组来看,重点布局三四线城市的百强房企累计销售增速-7%,增速环比增加6个PCT,降幅收窄;龙头房企累计同比增速15%,增速环比增加5个PCT,全部重点房企的累计增速6%,环比增加7个PCT。

  单月碧桂园、万科、恒大稳居前三,龙头、重点房企发力

  从单月销售额看,碧桂园、万科、恒大单月销售额分别为666、597、582亿元,环比增速分别为2%、5%、5%,同比增速分别为-4%、28%、14%,较3月相比分别提升1、10、3个百分点。可以看到碧桂园、万科、恒大4月销售绝对数值均比3月有所提升,但单月同比增速的变化碧桂园恒大相对稳定,万科增长明显。总体来看4月份以一二线为主的万科、融创、新城、阳光城等同比增速分别为28%、11%、79%、70%,而碧桂园、恒大、华夏幸福同比增速分别为相对较弱。分组来看,重点布局三四线的房企增速单月同比增加12%,较3月份提升12个百分点;而我们关注的重点房企单月同比增速22%,单月增速提升13个百分点,布局全国的龙头房企万保招金增速则同比增长30%,较3月份提高24个百分点。

  投资建议:4月房企销售均有所改善,一二线优势明显,三四线降幅收窄。受去年同期低基数效应影响,1-4月百强房企销售额同比增速29%,较前三月明显改善,银四效应犹在,但分组来看,我们重点关注的16家房企与龙头企业累计销售额增速相对较好,而主要布局三四线城市的房企销售额累计同比仍为负增长,但边际改善。在低基数效应下,我们预计5月份房企销售有望继续保持高增长。我们认为,5月份公布的整体经济数据或有所放缓,其中出口数据已经放缓,同时贸易谈判不确定性增加,在外部经济环境恶化与国内经济回暖放缓的背景下,预计5月地产政策收紧的态势或放缓,地产政策宽松预期或将强化,叠加销售数据有所回暖,尤其以一二线布局为主的房企销售数据亮眼,另外建议关注长三角一体化主题机会,建议关注:1)优先推荐龙头:万科、金地、融创、招蛇、保利;2)优质成长股:新城控股、阳光城、中南建设、荣盛发展、华夏幸福;3)房产中介:国创高新、我爱我家;4)REITs及利率下行:光大嘉宝;5)自贸区及长三角一体化:城投控股、上实发展、光明地产、上海临港

  风险提示:房屋销售不及预期、政策放松不及预期。

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